长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳
全资控制实控人旗下资产失败，新天药业（002873.SZ）再次启动投资，“小步多次”加码持股。
日前，新天药业披露对外投资计划，公司拟使用自有资金4000万元以“增资+受让”方式，增加对关联方上海汇伦医药股份有限公司（以下简称“汇伦医药”）的股权投资。
长江商报记者注意到，汇伦医药是新天药业实控人董大伦旗下资产。2020年初以来，新天药业已多次投资汇伦医药。其中，2024年3月，新天药业曾计划重组汇伦医药实现对后者的全控，但以失败告终。
本次投资完成之后，新天药业对汇伦医药的累计投资额将达3.6亿元，持股比例将增加至15.4567%。
新天药业为何执着于此笔关联交易？按照新天药业的说法，投资汇伦医药将加大公司在小分子化药领域的产业投入，提升未来市场竞争力。
数据显示，2025年上半年，新天药业实现营业收入3.58亿元，同比下降18.88%；净利润576.61万元，同比下降80.99%，连续两年半下滑。
需要注意的是，汇伦医药业绩波动较大。2025年上半年，汇伦医药净利润为亏损1929.31万元。本次交易中，汇伦医药的投前估值33.6亿元，较新天药业首次增资时增长2.95倍。
终止重组一年后再次投资汇伦医药
根据交易方案，新天药业拟以自有资金4000万元通过“增资+受让”方式，增加对关联方汇伦医药的股权投资。
其中，新天药业将以2000万元对汇伦医药进行增资，增资对应可获得汇伦医药股份235.2941万股。同时，新天药业以2000万元受让汇伦医药股东苹湖创投持有的235.2941万股。
此外，烟台天自汇莱创业投资基金合伙企业（有限合伙）、北京金慧丰投资管理有限公司也将参与汇伦医药本次增资，增资额分别为3700万元、1500万元，本轮增资共计7200万元，增资价格均为8.5元/股。
长江商报记者注意到，这是新天药业一年前与汇伦医药重组失败之后，再次对汇伦医药进行增资。在此之前，新天药业已多次投资汇伦医药。
同花顺数据显示，2020年1月，新天药业出资2000万元增资汇伦医药，取得后者1.98%股权。3个月后，新天药业再次对汇伦医药增资8000万元，持股比例提升至9.1743%。
2020年7月，新天药业第三次对汇伦医药增资，金额为4000万元，持股比例增加至11.2%。
2021年7月，新天药业以1.5亿元对汇伦医药增资。
2022年12月，新天药业继续对汇伦医药增资3000万元。
多轮增资完成之后，新天药业计划拿下汇伦医药控制权。2024年3月，新天药业推出重组预案，上市公司拟发行股份购买汇伦医药85.12%的股权，交易完成之后，汇伦医药将成为新天药业的全资子公司。
然而，筹划仅4个月，当年7月，新天药业宣布终止本次重组，并称主要是由于交易各方对本次交易的预期不一，公司与部分交易方未能达成一致意见。结合当前市场情况及上述原因，本次交易预计无法按照原定方案在规定时间内完成相关事项。
重组终止一年后再次加码对汇伦医药的投资，新天药业披露，本次交易完成后，公司对汇伦医药累计投资总额为3.6亿元，公司持有汇伦医药的股权比例将由14.5971%（汇伦医药前期融资导致公司持股比例从15.3748%降至14.5971%）变更至15.4567%。
营收净利连降两年半
作为一家中成药上市公司，新天药业为何如此执着于投资汇伦医药？
重组预案中，新天药业曾介绍，汇伦医药建立了数十款具有良好市场前景的化学药物研发管线，其中12款药物已经获得国家药监局批准上市。
新天药业认为，投资汇伦医药将加大公司在小分子化药领域，包括抗肿瘤、心脑血管、呼吸及消化系统等疾病的仿制药及创新药领域的产业投入，进一步提升公司未来的市场竞争力，有利于公司加快成为行业领先的综合性医药企业。
需要注意的是，汇伦医药是新天药业实控人董大伦旗下资产。目前，董大伦直接持有汇伦医药27.4733%股权，为汇伦医药的实控人，并担任汇伦医药的董事长。不仅如此，新天药业的董事兼副总经理、董事会秘书王光平在过去12个月内曾在汇伦医药担任董事。因此，新天药业投资汇伦医药构成关联交易。
长江商报记者注意到，汇伦医药业绩波动较大。综合新天药业披露数据，2022年至2025年上半年，汇伦医药的营业收入分别为4.14亿元、9.98亿元、7.68亿元、3.91亿元，净利润-2.64亿元、3083.25万元、653.04万元、-1929.31万元。
其中，2024年汇伦医药的营业收入、净利润同比分别下降23%、78.8%，且2025年上半年汇伦医药再次出现亏损。
另一方面，新天药业持续推进小分子化药布局的背后是，公司面临较大的业绩压力。
2023年和2024年，新天药业分别实现营业收入9.54亿元、8.58亿元，同比下降12.29%、10.11%；净利润8087.11万元、5232.29万元，同比下降27.48%、35.3%；扣非净利润7500.95万元、3513.11万元，同比下降29.08%、53.16%。
新天药业发布的半年报显示，2025年上半年，受市场环境、原材料价格上涨等多方面因素影响，公司营业收入3.58亿元，同比下降18.88%；净利润和扣非净利润分别为576.61万元、357.95万元，同比下降80.99%、87.87%，连续两年半下滑。
值得一提的是，截至2025年6月末，汇伦医药资产总额11.96亿元，所有者权益3.2亿元。本次增资中，汇伦医药的投前估值达33.6亿元，较新天药业五年前首次增资时的估值8.5亿元增长2.95倍。